kekedy51@gmail.com

（一）宏观滞胀预期下，股市的结构性机会中国3次滞胀周期中，A股主要股指业绩与估值存在滞后性。在我国历史上的三次滞胀周期中，2003-04周期估值与净利增速呈现单项、大幅下滑，上证综指归母净利从2003年一季度的102.9%迅速下滑至2004年三季度的47.1%，同时市盈率由47.4%下滑至18.8%，估值与业绩双降。其余两次滞胀周期中，估值与业绩则双双由前期底部回升后再次下降，后形成新的估值与业绩底，表明宏观经济的滞胀对A股业绩与估值的影响存在一定滞后性。

不过，创新业务发展面临政策不确定性。卫宁互联网科技有限公司（简称：卫宁互联网）是协同“四朵云”的创新平台主体，卫宁健康持股70%，蚂蚁金服旗下全资子公司上海云鑫持有30%股份。阿里系入股卫宁健康、增资卫宁互联网，最为外界所期待的是提升纳里健康C端的获客能力。不过，从半年合作来看，“目前关联度不大，等合作的医院拿到互联网医院牌照，则有望利用支付宝、医院微信公众号等多入口方式对C端导流。”靳茂对记者表示。

责任编辑：鲍一凡产品价格翻番 毛利率上涨南新制药产品的适应症范围包括抗病毒类、心脑血管类、抗生素类等医疗领域，具体产品包括：辛伐他汀分散片、帕拉米韦氯化钠注射液、头孢克洛胶囊、头孢呋辛酯分散片、乳酸环丙沙星氯化钠注射液。报告期内，南新制药的营业收入分别为1.54亿元、1.81亿元和2.34亿元，复合增长率为15.11%；归母净利润分别为1460.68万元、2714.93万元和5352.55万元，复合增长率为54.17%。

十、重点改革任务扎实推进，经济结构调整优化供给侧结构性改革不断深化。三季度，全国工业产能利用率为76.4%，与二季度持平，其中计算机、通信和其他电子设备制造业，化学原料和化学制品制造业产能利用率均比二季度提高1.1个百分点。9月末，全国商品房待售面积49346万平方米，比上月末减少438万平方米，比上年同期下降7.2%。8月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比下降0.5个百分点。前三季度，生态保护和环境治理业、教育等短板领域投资同比分别增长40.0%和18.5%，分别比全部投资快34.6和13.1个百分点。

根据上述《条例（草案）》，深圳实行了多年的垃圾处理费“随水征收”将转变为“随袋征收”。《条例（草案）》规定，市人民政府按照“谁产生谁付费和差别化收费”的原则，逐步建立计量收费、分类计价的收费制度。收费方式调整后，原则上参与分类的市民家庭购买专用垃圾袋的费用低于现行随水费征收的模式。

美林时钟理论认为，滞胀周期中资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产，商品具有相对较强的抗通胀属性。通胀环境下，货币政策易紧难松，名义利率上行抑制债券价格。滞胀的根源是有效需求不足，企业投资意愿较差，通胀又带来较高的名义利率，因此伤害股市盈利和估值。